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工程机械行业调整深化 龙头企业有望获益

工程机械行业调整深化 龙头企业有望获益

中国工程机械信息

导读: 工程机械行业去年开始的行业调整，已令企业阵营分化日益明显。柳工、山推股份均发布预减公告;而据中金公司预测，三一重工、中联重科等龙头企业则有望实现10%~15%的增长，完成全年预期。 好消息是，在下 ...

工程机械行业去年开始的行业调整，已令企业阵营分化日益明显。柳工、山推股份均发布预减公告;而据中金公司预测，三一重工、中联重科等龙头企业则有望实现10%~15%的增长，完成全年预期。

好消息是，在下半年“稳增长”的政策红利下，基建回暖、地产新开工意愿提升，工程机械板块有望触底回升。“预计到今年三季度，大概八九月份的时候，需求就会出现一定的恢复。”财富里昂工程机械行业高级投资分析师李坤龙认为，在行业调整恢复过程中，三一等龙头企业将获益。

业绩两极分化

上半年，大多数工程机械企业日子难过已成定局。数据表明，一季度，全国工程机械行业9家上市公司累计营业收入452亿元，同比下降12.7%，创2009年以来的新低。但是洗牌同时，工程机械企业业绩也呈分化。中金公司调查数据显示7、冷却器：选用风冷的冷却器的积垢要定时整理；选用水冷的要定时调查冷却铜管有无破裂漏水的表象；，受益于保障性住房开工，渠道下沉等拉动，上半年三一重工仍旧能实现20%的正增长，是最大受益者。挖掘机业务情况类似，三一重工挖掘机相对市场占有率去年年底为12.2%，今年一季度为16%，今年上半年提升到18%。激光加工

一些龙头公司的现金流情况也是相对乐观。以三一重工为例，其第一季度经营活动现金净流量为流出43亿元，属于季节性因素，从三一重工20钻杆10年、2011年披露的报表来看，一季度均为经营现金流较差的时期，而在二季度会逐渐转好，如2011年一季度经营净现金流为-34.05亿元，二季度为36.08亿元。

考虑到企业的经营规模差异较大，应收拆封拉线账款周转率的指标比应收账款绝对值更能准确反映企业的状况。2012年一季度，三一重工应收款项余额为205.02亿元，一季度应收款项周转率为0.898次，处于行业领先水平。

市场触底回升

尽管上半年行业走势欠佳，但种种现象透露，市提花布场已过最困难期。

“从我掌握的6月份情况看，很多企业都出现了环比增长。”中国工程机械工业协会秘书长苏子孟透露。市场监测显示，行业主要产品挖掘机5月单月销量为10870台，同比MERL高级首席研究科学家William Yerazunis最近做了1个实验来展现5轴增材制造的好处在哪里下降24%，较前4月40%左右的降幅已有明显收窄，重点企业三一重工、柳工等5月销量增速已经转正。

此外，货币政策渐趋放松。7月5日，央行宣布自7月6日起降息，距离上次6月8日降息不到1个月时间。据测算，贷款利率降低0.31%将使上市公司2012年净利润同比增长1.12%。同时，融资成本降低将降低客户购机成本，有利于行业释放潜在需求。

第二季度GDP同比增长7.6%，12个季度首次“破8”，后续政策基调应为“保8”，此外6月份CPI同比上涨2.2%，也为后续“稳增长”经济刺激政策出台留下空间。

而随着铁路、水利等一批重大基建项目的重启，下半年主要产品需求情况将逐步好转。银河证券甚至预计，作为行业最赚钱的产品之一，2012年混凝土泵车销量增速有望达20%。苏子孟认为，总体而言，今年中国工程机械市场将会平稳增长，12%的增幅较为合理。

企业强者恒强

李坤龙说，在目前行业竞争激烈时期，能维持住一定毛利对发达国家出口以中低端为主率的公司，肯定是成本控制非常好的公司。而在行业调整期的市场整合过程中，规模化的企业会从中受益。中投证券认为，长期来看，市场份额将会继续向三一重工等龙头企业集中，龙头企业优势愈加明显。

以混凝土机械为例，商品混凝土向地级城市推广，销售渠道下沉，行业进入壁垒较高，除了三一、中联，没有新的有实力的企业进入。随着下游搅拌站客户进入者增加，新建站新增设备需求，龙头制造企业在产业链上地位强势。

在国内投资放缓的情况下，国外市场更是企业“救赎”之地。苏子孟透露，今年出口增幅还会好于前两年，达到30%以上。值得一提的是，三一重工上半年所有产品出口甚至同比增长130%。在出口战略上，三一、徐工、柳工、中联均实施了跨国收购。通过收购兼并，未来行业龙头公司出口占比将达30%~40%。