中国中车2017年报看点订单充裕未来业绩有保障磁带

中国中车2017年报看点 订单充裕未来业绩有保障

2015年9月28日，由中国南车集团公司和中国北车集团公司重组合并而成的中国中车集团公司宣告成立。中国中车成为全球规模最大、品种最全、技术领先的轨道交通装备供应商，现有46家全资及控股子公司，员工17万余人。

2017年，面对经济下行压力，动车组需求减少等因素的影响，中国中车业绩稳中略降。不过，中车在手订单饱满，加上海外市场及城际城轨持续发力，未来业绩有望持续增长。

前瞻产业研究院《2018-2023年中国轨道交通装备行业发展趋势与细分市场投资前景分析报告》对中国中车2017年报看点进行了深入解读：

看点一：2017年业绩略低于预期，营收利润双降

2017年，由于优化调整产品结构、缩减物流业务，以及新产业交付量下降，中国中车收入和净利润均有小幅下降。数据显示，中国中车2017年实现现营业收入2110.13亿元，同比减少8.14%；归属于上市公司股东的净利润107.99亿元，同比减少4.35%。

图表1：2010-2017年中国中车营业收入及净利润变化（单位：亿元，%）

资料来源：前瞻产业研究院整理

在各业务占比方面，2017年公司铁路装备相关业务仍然占比最高，达到了51.26%，城轨与城市基础设施业务占比持续提升，从2016年的11.81%提升到15.91%。

图表2：2017年中国中车营收结构分布（单位：%）

资料来源：前瞻产业研究院整理

具体来看，铁路装备业务和新产业营收基本保持稳定。铁路装备业务2017年实现营收1082亿元，同比增长1.2%；新产业业务2017年实现营收539亿元，同比下降7.1%，主要是风电装备和机车配件等业务本期交付量减少所致；城轨相关业务实现营收336亿元，同比增长23.7%，成为公司业绩重要的增长点；现代服务业务实现营收154亿元，同比下滑59.2%。

图表3：2015-2017年中国中车分业务营收规模情况（单位：亿元）

资料来源：前瞻产业研究院整理

看点二：毛利率、净利率保持上升趋势，盈利能力有望进一步提升

在南车、北车合并前，两大公司毛利率和净利率水平均处于行业领先水平。合并为中车后，在规模效应作用下，毛利率和净利率再度走高，保持稳定增长态势。2017年，中国中车毛利率为22.68%，净利率为5.12%，均达到近年来最高水平。

图表4：2010-2017年中国中车毛利率及净利率变化（单位：%）

资料来源：前瞻产业研究院整理

分业务来看，2017年公司铁路装备、城轨与城市基础设施新产业、现代服务业务及新产业毛利率分别为25.80%、16.86%、9.96%、23.69%。其中由于铁路产品与成本产品规模效益凸显，铁路装备、城轨城市基础设施业务分别比上年提升0.46%和0.59%；现代服务业务增长更为明显，毛利率较上年提升3.54个百分点。

图表5：2016-2017年中国中车分业务毛利率情况（单位：%）

资料来源：前瞻产业研究院整理

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